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崇達技術(002815):產品和客戶結構優化進展順利 5G產品有望迎來放量

手工SEO 2020-04-09 14:20:11 SEO教程 147℃ 手工SEO

  客戶結構轉型期,短期業績承壓。公司發布2019 年業績快報,公司實現營收37.1 億,yoy1.47%,營業利潤5.86 億元,yoy-11.98%,歸母凈利潤5.24億元,yoy-6.36%。受宏觀貿易環境等不利因素,公司海外營收降低,毛利率承壓。

      5G 產品逐步出貨,有望迎來業績爆發期。今年3 月4 日,中共中央政治局常務委員會提出要加快5G 網絡等新型基礎設施建設進度。近日,繼中國移動之后,中國聯通和中國電信也公布了5G 二期招標方案,據統計,三大運營商先后啟動了共計近50 萬5G 基站的設備招標。3 季度起公司5G 用高頻高速板小樣進展順利,預計2020 年將迎來收獲期,公司5G 客戶有中興通訊、烽火通信、普天、康普、Calix 等。5G PCB 板產品均價遠高于公司平均單價,產品結構的調整有望帶來更高的利潤。隨著5G 建設的加速以及公司5G 產品的滲透率提升,公司業績有望迎來爆發。

      公司主動優化產品結構和客戶結構,進展順利。公司不斷加碼通訊類及消費電子類產品市場,開啟全產品線布局且產品結構進一步優化。公司轉型中大批量訂單順利,19 年公司大批量訂單的銷售面積占比約7 層。公司HDI 正在導入智能手機等消費產品,該項業務有望2020 年迎來快速增長。此外,公司先后參股三德冠和普諾威,布局FPC 和IC 載板技術。三德冠技術實力強,其FPC 已經供貨華為Mate X 系列手機,隨著可折疊手機出貨量的增加,三德冠業績有望迎來快速增長。公司于2019 年6 月收購了普諾威40%的股權,正式開啟了IC 載板領域的布局,目前公司與普諾威正處于采購渠道、客戶渠道、生產技術、管理經驗等資源整合期,隨著整合完成,有望提升公司整體競爭力和盈利能力。公司也在積極推進大客戶合作戰略,與東芝、松下、偉創力、中國中車、??低暤刃袠I領頭企業達成了穩定的合作。

      財務預測與投資建議

      由于出口下降和產能擴張不及預期,我們下調了公司19-21 年每股收益至0.59/0.81/0.99 元(原預測0.84/1.05/1.31 元),根據可比公司20 年30 倍估值,對應目標價為24.3 元,維持增持評級。

      風險提示

      5G 應用進度不及預期、產能釋放不及預期、PCB 行業景氣度不及預期。

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